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这种格局下，投资不行，制造业有问题，进出口贸易也有问题，稳定经济靠什么？我们给出政策建议，靠财政。从各国政府杠杆率看，中国财政政策空间是有的，我们比较2018年中国、日本、美国、巴西、墨西哥等五个经济体，中国政府杠杆率只有50%，日本将近240%，美国已经140%，巴西也比中国高，中国政府杠杆率总体来说是不高，但是有两个不平衡，央、地不平衡，中央政府和地方政府负债结构可以看到，其他国家比如日本地方政府负债只占政府负债15%，美国高一点也不到30%，巴西、墨西哥只有百分之几，中国是70%。中央政府负债首先信用等级高，融资成本低，国债是由货币支撑的，地方政府负债不一样，除了央地不平衡另外是地区间平衡。全国30几个省份我们统计了一下，地方政府债务与地方两本账，一般预算和政府性基金，政府性基金主体是土地出让金，发现一个明显现象，越穷地方云、贵、川，地方政府杠杆率越高，贵州18年超过70%，这是统计地方政府债券和城投债。按照这个口径可以统计各地地方政府偿债率，未来几年偿债本息与地方政府财政收入之比，可以发现有一些地方从2021年开始，地方政府偿债率是高峰，有一些地方2021年开始每年地方政府偿债率高达30%-50%，就是从一般公共预算收入和政府性基金中拿出30%-50%去用于还债，这个不太可能还得起，一般公共预算收入是一个萝卜一个坑，很难动用。能动用主要是政府性基金当中土地出让金，随着房地产市场往下走，未来这一块收入也会有影响。如果地方政府出现这样的问题，越落后的地方杠杆率越高，越有偿债压力，这种风险一定会变成金融风险。中国的债券持有主体是金融机构，分类型来看2008年银行持有规模是5万亿，2018年是35万亿，其中增长最快是地方政府债，银行持有将近18万亿地方政府债券。非银行2008年持有债券不到两万亿，2018年接近20万亿，增速比银行还快，翻了十倍，当中最关注的是5.69万亿城投债，财政风险一定会演化为金融风险，而金融风险最终也会变成财政风险，因为绝大多数金融机构都是政府直接或者是间接控股。这就会形成恶性循环。

他写道：进入11月，好消息是，在美国小市值股票和成长型股票的最后一批坚守者被赶进堆木柴的棚屋后，滚动熊市可以说已经完成了它的使命，或者至少已经完成了重任。我们同意这一观点，但我们并没有幻想已经脱离险境，因为我们已经谈到面临明年增长放缓和实际盈利风险的问题。

现在西方的公司已经翘首以盼要把东西卖给中国消费者了。我们需要中国，但过去只是我们有一个不错的灵感然后中国来组装零件，是不是不久的将来这件事要倒过来了？这是我八年前提出的问题。但是八年前，这个问题对于西方人来说不是特别的有吸引力，当时普遍判断趋势是加州那群人设计未来，然后一切被拿到中国来组装。

松下S1/S1R本身就是微单中的巨无霸，加上镜头重量，这套组合实际上和便携性已经没有太大关系了。所以这套组合虽然是一套f/4的小三元，但是机身+镜头，已经堪比大三元+微单的整体重量了。虽然镜头是面向专业用户，但是这样的重量还是沉了一些。在镜头设计上，这枚镜头的用料是非常足的，镜头为17 组 23 片，采用了1片非球面镜，1片UED 镜片，3片ED 镜片，和1片UHR镜片，而且镜头采用了金属镜身。镜片多+金属设计，这也是镜头自重相对较高的原因。

中泰证券认为，小市值公司的资金压力和流动性风险仍未出清，一些没有业绩支撑、原来主要靠“炒壳”的公司很难真正“翻身”，只能等待风险的自然出清。龙头公司和优质成长或有相对收益。川财证券认为，反弹的领涨行业来自于产能周期扩张或政策支持。从产能周期角度来看，有色、国防军工、化工和计算机等板块值得关注；从政策角度建议关注与基建相关的水利、建筑建材、交运等行业，以及5G、芯片、消费升级等投资方向。

实际上，镜头除了针对于图片拍摄，还针对视频拍摄有一定优化。但是必须要确定，这枚镜头依然是摄影镜头，并不是针对视频拍摄而设计的。OpenAI能作词，我们输入吴亦凡的“大碗宽面”试了一把澎湃新闻见习记者 张唯几十年来，机器一直在努力学习人类语言的微妙之处，深度学习的出现加速了这一进程。